广州陶陶居 广州酒家推进混改 陶陶居餐饮业务回归添变数

记者|张毅

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时隔10月，广州陶陶居食品有限公司混改取得新进展，但也增加了变数。新的增资扩股方案的披露，也意味着陶陶居餐饮业务回归广州酒家变得扑朔迷离。

广州酒家10月15日公告，公司拟通过增资扩股的方式，向全资子公司陶陶居公司引入战略投资者，提升陶陶居公司的核心竞争力和盈利能力。

本次增资扩股拟通过广州股权交易所公开挂牌交易引入战略投资者，预计增资不低于2.25亿元。

增资扩股完成后，广州酒家在陶陶居公司的持股比例为55%，战略投资者在陶陶居公司的持股比例为45%。最终引入战略投资者将以公开上市交易结果为准。

其实这并不是陶陶居公司混改的第一个方案。

在拿下陶陶居公司不到半年，广州酒家拟对陶陶居公司进行混改。当时有一个明确的贸易伙伴——广州世尚国家食品管理有限公司..

2019年12月4日，广州酒家与世尚国威、尹江波签署《关于为陶陶居公司增资的合作框架协议》。框架协议的初步意向是，施尚国伟、尹江波及其实际控制的经营餐饮的经营主体使用第11630024号等“陶陶居”注册商标，拟以现金、资产方式对陶陶居公司进行增资。增资完成后，广州酒家持有陶陶居公司约55%的股份，其竞争对手合计持有约45%的股份。

对比两种方案可以看出，战争投资是以增资的形式引入的，增资后形成的股权结构基本相同。

不同的是，交易价格尚未在最后协议中确定。在截至2020年6月30日估值2.76亿元的基础上，陶陶居公司明确增资金额不低于2.25亿元。

更重要的是，在新的混改方案中，原有的交易对手已经消失。本次交易通过公开挂牌方式进行，交易对方尚未确定，无法判断是否构成关联交易。

“这在当时是一个有意的框架协议，现在是一个开放平台。”广州酒家证券事务部的一位人士告诉界面新闻，但她也表示，这笔交易不是定向的，如果你有兴趣，也可以通过这种方式参与。

从定向到非定向，有很大的区别。如果当时引进的战略投资不是以食品为导向，其意义会大大降低。

美食和民族口味跟陶陶居公司有很大关系。

“陶陶居”是历史悠久的粤菜，包括食品制造和餐饮两大业务，但这两个业务属于不同的主体。

2019年7月，广州酒家以约2亿元的价格从广州市产业发展集团有限公司收购陶陶居公司100%股权。不过，本次收购仅涉及陶陶居以茶叶、月饼为主的食品制造业务。

陶陶居的另一部分业务——餐饮商标授权已授予第三方，该第三方拥有“陶陶居”餐饮服务的全国品牌运营授权，该授权将于2024年到期。

食物讲究民族口味。陶陶居的餐饮业务已打造为陶陶居、金派陶陶居、雅苑三大品牌。许多陶陶居店已经开业，并正在全国范围内扩张。

换句话说，广州酒家的陶陶居公司并不是一个完整的陶陶居。

陶陶居的餐饮品牌就在外面，广州的餐厅都不想看到。因此，签署了上述《合作框架协议》。

如果增资按协议顺利进行，世商国威及其关联公司将持有陶陶居公司约45%的股份。石尚国卫旗下部分陶陶居门店预计合并为双方合资公司，即餐饮业务的实际控制权也将归属于广州酒家。

当正式协议没有签订，交易价格等细节没有谈妥，一切都没有谈妥的时候，一场新冠肺炎疫情突然打破了节奏。

早在今年2月，界面新闻就已经预料到了这个结果。

当时新冠肺炎疫情肆虐，餐饮业务遭受重创，从交易时间到谈判价格都存在变数的恐惧。

陶陶居公司2019年实现营业收入1.17亿元，净利润1203.47万元；2020年上半年，受疫情影响，公司营业收入2310.19万元，亏损15.95万元。

食品制造业遭受了损失，更不用说曾经停滞不前的餐饮业了。

世商国威董事长尹江波在公开场合表示，由于疫情原因，陶陶居上半年营收不足十亿元。

疫情过后，陶陶居的餐饮业务估值如何？之前的意向价格算吗？都不确定。

管理层的变动可能是另一个原因。

广州酒家2017年上市，但上市前几乎所有高管都被换掉了。2020年1月13日，广州酒家三位新高管崛起，包括总经理赵丽萍、副总经理李刚、董事会秘书杨晨。4月1日，赵丽萍连任副董事长、董事，孙晓丽连任董事、战略委员会委员，陈俊美连任监事会主席。

不同的高级经理有不同的想法和决定。疫情的影响和高管的变动增加了不确定性。

后续事实也证明，与世商国威的交易在10个月内没有新进展，直到这一新方案公布。

广州酒家在最新公告中表示，将通过增资扩股引入战略投资者，有效优化陶陶居公司股权结构，提升治理水平。同时，引入产业协同度高的战略投资者，延伸陶陶居业务发展，将提升公司盈利能力。

广州酒家的实际控制人为广州市国有资产监督管理委员会。在最新的国企改革三年行动计划中，明确提出要通过推进国企上市和围绕上市进行各项改革，包括积极稳妥推进混改。

截至发稿时，广州股权交易所官网未查到陶陶居公司增资项目的信息，具体交易对手设置不详。

虽然不排除会有更多匹配的“好人”，但从现在来看，还有谁比另一半的“陶陶居”品牌更适合陶陶居公司呢？陶陶居公司上市后的股份是否会出售，还有待观察。

值得深思的是，国菜尹江波曾在公开场合表示，“我认为中餐永远不应该和资本结合”。

在广州酒家“食品+餐饮”双主业经营模式中，食品制造业务是主业。

广州酒家2019年年报显示，在营收23亿元的食品加工业务中，有12亿元来自月饼系列。

月饼是生产周期短、季节性强的产品。毛利率高、现金流强的餐饮业务也是企业所需要的。

随着广州酒家的发展，近年来餐饮业务的增长不如食品制造业务。

从广州酒家上市三年业绩可以看出，公司餐饮业务收入占比不足25%，且呈下降趋势。2019年总营收25.37亿元中，餐饮业务仅贡献6.67亿元，占比22.02%。2020年上半年，餐饮业务占比将降至20%。

至于陶陶居的餐饮业务未来是否会继续回归，以官方披露为准。