amat 北方华创 下一个AMAT 你信吗

早在这家公司上市之前，我就分析过它。

其实中国半导体设备领域还有一家公司——北方华创。

很久以前有朋友让我分析北华创，但我从来没有做过，主要是因为北华创是半导体设备龙头，受国有股东加持，发展前景相当确定。

只是从估值水平来说，确实很贵。

贵是有原因的，贵了就有风险。所以，我来分析北华创。我不敢谈交易，只能谈逻辑。

中微半导体专注于刻蚀和MOCVD两条产品线的研发，北华创的产品线更大。

如果非要找坐标的话，中微半导体类似林氏研究，而北华创更像AMAT。

当然，与应用材料相比，北华创显然还有很长的路要走。

01半导体产业的崛起靠设备，半导体设备靠北华创

中国半导体卡的瓶颈主要集中在三个方面:设备、材料和EDA软件。这三个方向也是中国半导体突破的关键，最迫切的是设备。

半导体产业的核心在于制造，制造的核心是技术，而技术的核心是设备和材料，所以有“一代设备，一代技术，一代产品”的说法。

中国半导体产业崛起的首要任务是设备的突破。北方华创作为行业龙头，自然肩负着重要的责任。

北方华创是由两大老牌国有电子设备及元器件制造商七星电子和北方微电子重组而来。目前拥有半导体设备、real 空设备、新能源锂电设备、电子元器件四大业务板块。

2019年北方华创四大业务板块中，半导体设备收入占比最高，达到61%；精密元件紧随其后，占21%；True 空设备和新能源锂电池设备分别占15%和3%。

根据CICC的预测，到2021年，半导体设备的收入将增加到73%。

北华创是2002年承担特种设备项目最多的单位，先后完成了12英寸90-28nm刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等设备的技术攻关工作，相关产品已进入产业化阶段。

财报显示，12英寸先进工艺刻蚀机、PVD、ALD等集成电路制造设备也在加速研发。

在芯片制造所需的关键设备中，北方华创涵盖范围最广，包括蚀刻机、PVD、CVD、氧化扩散炉、清洗机等产品。虽然制造工艺与国外巨头有明显差距，但相关产品全部推出。

正是因为北方华创覆盖的产品更多，其突破意味着中国半导体设备的整体突破。

因此，从某种意义上说，中国半导体设备的突破有赖于北华创。

三大逻辑能否支撑华创在华北的快速发展？

北方华创依托大陆市场，其发展首先依赖于大陆集成电路产业的整体发展。

中国大陆半导体设备销售额从2009年的5.9%增长到2018年的20.3%，位居全球第二。

预计未来两年，mainland China半导体销售占比可能进一步攀升至25%，与台湾省相当。

尽管如此，mainland China半导体设备的自给率仍然很低，国产设备的比例只有10%以上。这为国产设备提供了空的广泛增长范围。

北华创发展的主要动力是什么？从行业来看，半导体制造技术的发展、mainland China晶圆厂的不断扩张和进口替代是中国半导体设备发展的三大动力。

就北华创而言，一般认为其进一步扩张有三个逻辑。

首先是行业整体增长。根据SEMI的预测，2020年全球半导体设备销售额将达到608亿美元，2021年将再创新高，达到668亿美元。

方正证券的研究报告显示，自2019年第二季度开始，内地独立晶圆厂进入生产高峰期，未来三年半导体设备需求将迎来爆发式增长。

二是横向拓展市场空。比如通过技术研发覆盖更多节点，在现有客户中切入更多核心产品线等。

三是纵向增加市场份额。据统计，北方华创在刻蚀和沉积设备的市场份额分别为0.5%和1.1%，单品市场份额大幅提升空。

03研发，研发，研发

比如说1000和10000，科技公司的发展前景在于研发。

与很多行业的金字塔模式不同，半导体行业呈现倒金字塔模式。

销售的拔尖产品越多，相对成本越低，导致半导体行业形成垄断格局。

在各大半导体制造设备中，排名前三的公司基本占据了全球90%的市场份额——我吃肉，你连汤都喝不上。

典型的例子是ASML，垄断了全球80%以上的口罩市场。

近年来，北方华创的R&D投资大幅增长，2019年达到11.37亿元，创历史新高，占营业收入的28.03%。

R&D的投资并不代表结果，至少它表明了态度。

高强度的R&D投资与半导体产业的特点、当前的国际形势以及中国半导体产业的发展阶段有关。

我对中国抢占半导体产业高地充满信心，中国抢占高地的那一天，就是北华创真正成为中国“应用材料公司”的那一天。

重要声明:本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

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