聚牧城 抢牛大战正酣：伊利拟收购中地乳业 间接控股的优然牧业寻求上市

伊利在奶源上游有了新动作。

9月27日晚间，伊利宣布拟通过新成立的控股子公司health Harvest Limited以要约收购方式收购中国乳业股份，收购价格为每股1.132港元，总对价为16.6亿港元。

根据认购协议，健康丰收有限公司将持有中国乳业已发行股本的43.75%。伊利持有全盛有限公司72.84%的股权。以此计算，伊利将持有中国乳业31.87%的股权，成为中国乳业第一大股东。

同日上午，伊利间接持有另一家上游公司的股份，上市消息也传出。

据“IPO早知道”等媒体报道，内蒙古尤然牧业股份有限公司正在进行新一轮民间融资，计划融资3亿至4亿美元。本轮IPO前融资后，尤然牧业将开始在港上市。

图片来源:视觉中国

据时代财经了解，尤然牧业原本是伊利的全资子公司，后来成为名义上由酸奶控股I有限公司控股的外商独资企业。

2016年，尤然牧业外方股东优格控股一有限公司增资21亿元，将所持伊利股份稀释至40%。此后，伊利以14亿元的价格将其40%的股份转让给优格控股有限公司。转让后，尤然牧业成为外商独资企业，伊利股份不再直接持有尤然牧业股份。

但股权渗透情况显示，其继续间接持有境外尤然牧业40%股权——中国尤然乳业控股有限公司——酸奶控股伊利米特的母公司，由泰盟投资集团与伊利共同设立，伊利以14亿元投资持有公司40%股权。

当时伊利表示，将通过与泰盟投资集团共同建立的海外资本运营平台，充分利用国际资本市场资源，解决尤然牧业的资金需求，进一步加强奶源建设。

目前，尤然牧业已成为国内乳业上游的龙头企业。据《荷斯坦》杂志公布的数据，2019年，尤然牧业牛奶产量超过80万吨，仅次于牛奶产量139万吨的现代牧业，是中国第二大牧业集团。

官方数据显示，尤然牧业约有43个牧场，2023年计划牧群规模将达到24.33万头，相当于现代畜牧业。2010年至2019年，尤然牧业的营业收入从8000万元增长至77亿元以上。

9月27日，时代财经多次致电尤然牧业，就融资消息和上市计划的相关问题进行采访，但均未能打通。伊利拒绝置评。

一路买买买，参与惠山重组

成为外商独资企业后，尤然牧业主要从事并购和扩张。

2019年8月，尤然牧业以4.25元/股的价格收购在新三板上市的内蒙古赛科兴养殖生物科技有限公司58.36%的股权，总金额约22.78亿元；同年，伊利还计划通过尤然牧业作为投资方介入惠山乳业的破产重组。但今年4月，由于未能与惠山乳业协商收购条件，以及伊利奶源布局战略的调整，尤然牧业退出了对惠山乳业的重组。

然而，尤然牧业并没有停止扩张，花费巨资成立了几家公司。

天眼超显示，今年9月，尤然牧业投资设立了梁城尤然牧业有限公司，注册资本5000万元；8月，尤然牧业成立呼和浩特尤然牧业有限公司，注册资本1.25亿元；7月，尤然牧业投资设立了聚木城内蒙古聚木城科技有限公司、通辽市尤然牧业有限公司，注册资本分别为1000万元、1.25亿元；5月，尤然牧业成立兴安盟尤然牧业有限公司，注册资本1.25亿元。

以上五家公司均为尤然牧业100%控股，经营范围主要为畜牧养殖、畜牧及副产品销售等。

9月27日，乳业分析师宋亮在接受时代财经采访时表示，通过一系列并购和扩张，尤然牧业的规模进一步扩大，也存在一定的资金需求。对于伊利来说，如果尤然牧业上市，在资本市场获得更多的流动性，也可以减少对资产较重的上游奶源建设的投入，降低风险。

“尤然牧业近年来一直处于持续盈利的上升阶段，基本能满足上市条件。一旦登陆资本市场，尤然牧业可能会进一步增加有机奶，投资上游牧草种植、牧草加工等产业，也寻求并购国内外优质奶源。”宋亮说。

养牛之战愈演愈烈，上市正合时宜？

此时，融资上市的消息从尤然牧业传出，可能与各家乳企争夺上游奶源有关。

2015年国内原奶价格转跌，环保压力累积，饲料进口依赖问题未得到解决，牧场企业全线亏损。但近几年奶价开始上涨，上游畜牧业正经历增长的好时机。

根据农业农村部发布的内蒙古、河北等10个乳制品主产省份原料奶均价，截至去年底，上述地区原料奶均价为3.84元/公斤，同比上涨7.3%，为近五年来最高涨幅。

与此同时，几家原奶上市公司的业绩也报告了好消息。中圣木业2019年年报显示，年内实现盈利1.36亿元，上年亏损23.11亿元，成功扭亏；今年8月，现代牧业也发布了财报，称上半年销售收入达28.28亿元，同比增长10%；净利润为2.26亿元，同比增长69%，预计下半年将持续上升。此外，我国乳业和原生态畜牧业的成就也在不断提升。

对于下游乳企来说，在经历了一轮过山车式的原奶价格大起大落后，他们逐渐意识到稳定的奶源供应可以平抑市场风险，从而打响了一轮“抢牛大战”。

除伊利控股中迪乳业外，今年7月，蒙牛以3.95亿港元认购约11.97亿股中国圣牧股份，成为其单一最大股东；5月，新乳业以17.11亿元的价格收购西北地区领先乳企宁夏夏津乳业；2019年12月，光明乳业参与竞拍江苏惠山乳业、江苏惠山牧业，以7.5亿元的价格中标。同年，新乳业投资现代牧业，成为后者的第二大股东。它不仅获得了9.28%的股份，还获得了接近持股比例的牛奶供应...

此外，背负巨额债务的惠山乳业再次成为“热点”。

9月19日，据界面、新希望集团、丰兴乳业母公司越秀集团等媒体报道，丰兴乳业将竞购惠山乳业。惠山乳业虽然负债700多亿元，但丰富的牧场资源和奶牛数量也充满诱惑。

9月27日，乳业专家王定绵对时代财经表示，上游奶源竞争已成常态，尤然牧业此时寻求上市，旨在获得更多资金，以继续拓展业务，继续加大奶源建设，为伊利输血。

宋亮指出，尤然牧业上市也有利于间接股东伊利。“上游奶源企业发展基础越来越好，也将为伊利提供资源保障。”

另一方面，企业寻求融资上市，离不开近年来政府政策的支持。

2019年3月，农业农村部制定了《乳品品牌推广实施方案》。《建议》指出，要在投融资、生产要素供给、政策支持等方面加大优惠力度。，鼓励社会资本参与，并支持乳品品牌建设。同年2月，《中共中央国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的意见》再次强调，要实施“奶业振兴行动”，加强优质奶源基地建设。

在此背景下，内蒙古另一家畜牧公司兴联兴也在今年启动了上市计划。据悉，星联星计划募集1亿元，主要用于扩大规模。2020年，星联星计划新建三个合资牧场，2021年计划新建两三个合资牧场。预计2021年初，星联星将根据2020年数据向中小板上报上市材料。

兴联兴董事长李体育近日在接受媒体采访时也表示，企业有支持奶业振兴的各项政策，包括对畜牧公司的扶持政策、土地政策、购牛政策等。此外，当地政府鼓励企业直接融资，金融环境也在开放。况且，今年畜牧企业经营情况良好，有利于企业发展。