民生加银景气行业 勇夺近五年收益率冠军 民生加银权益团队的“炼金术”

民生加银行股权投资团队

⊙记者陈伟○编辑张译文

过去五年，a股经历了大起大落，但对于优秀的基金公司来说，市场的变化只是检验其专业能力的试金石。海通证券数据显示，民生加拿大银行基金近五年权益类基金平均收益率达到77.23%，在81家基金公司中夺冠，为投资者贡献长期稳定收益。

如何看待下一阶段的市场？我们可以从哪些领域获得更好的回报？近日，记者采访了民生银行投资部主任吴鹏飞、民生银行投资部副主任、明星基金经理孙伟，以及刘事青、高松、王良等多位优秀基金经理。

在民生加行股权投资团队看来，资本市场加速开放有利于吸引外资、优化投资者结构，股权市场将迎来盈利和估值双升的局面。随着人口老龄化程度的加深和无风险利率的下行趋势，养老、保险、股票投资基金等增量资金将持续流入权益市场，权益市场规模将持续扩大，具有长期趋势。

稳定来自敬畏

过去五年，a股市场经历了大起大落，但民生加银行旗下的很多“长跑基地”却穿越了多头和空头，越战越勇。根据海通证券数据，近五年，民生加银行城市化率为112.42%，在165只同类可比基金中排名第五。同期，民生加银行策略入选率高达99.98%，排名8/165。此外，民生加银产业兴旺、民生加银内需增长、民生加银蓝筹品牌、民生加银红利回报、民生加银优化等多只基金近五年收益率均超过50%。

“稳健来自敬畏。”吴鹏飞告诉记者，“我们敬畏市场，坚持持有人利益至上。我们相信研究驱动价值，追求长期稳定的业绩。经过多年的培育和熏陶，形成了一套具有自身特色的公司文化，成为推动公司发展的强大软实力。同时，我们在构建科学有效的投资研究体系方面进行了长期探索，形成了由文化、制度、人才三要素构成的基本框架，保障了投资研究行为的规范性和有效性，使业绩持续稳定。”

具体来说，在投研体系上，民生银行Plus注重专业专注和长远。首先，根据资产类别，构建了股权、固定收益和资产配置三个投资决策系统。二是价值基础研究体系全面覆盖29个一流行业，以基本面为基础，自上而下深入探索企业价值。三是建立投研一体化管理体系，注重研究成果和投资业绩的共享和反映，形成正反馈机制。

“我们把人才建设作为第一竞争力来看待和谋划，采取了一系列有力措施。在薪酬激励方面，我们建立了具有竞争力的薪酬激励机制。在考核中，加大中长期考核的权重，促进绩效的稳定性和可持续性。我们相信，只有建立良好的制度，建设良好的团队，才能打造和提升投研综合能力，使投资业绩稳定、可持续，公司的发展才能真正质实。”吴鹏飞总结道。

基于基本面的选股

未来市场将如何解读？市场风格会改变吗？对此，民生加拿大银行股权投资团队成员发表了意见。

吴鹏飞表示，在权益资产供给方面，政策支持优质权益资产通过上市、重组、并购等方式登陆a股市场。各行业优秀的龙头公司有望在市场竞争中脱颖而出，为投资者提供相对稳定的投资回报。

吴鹏飞认为，近期低估值板块有望获得绝对回报，但仍看好受良好工业发展趋势和中长期业绩增长支撑的行业。

孙伟表示，商业模式好、竞争力强、长期增长逻辑清晰的公司值得投资。

刘事青认为，低估值从来不是判断其是否值得投资的决定性因素。相对而言，企业业绩增长与估值的相对匹配程度更为重要。“当一类股票持续上涨时，从交易行为来看，其他滞涨股有补偿性增长的需求，但这只是短期现象。从长期来看，能否继续上涨取决于此类股票的业绩增长。否则，低估值毫无意义，这就是俗称的‘低估值陷阱’。”

王良表示，今年以来，成长股和价值股分化明显，低估股的大幅上涨可以理解为对上述分化的修复。对于投资者来说，风格转换的时间点很难把握，应该以公司基本面为依据。持续向上繁荣的地区肯定会有超额收益，优秀的公司最终会被市场认可。

看好三类资产

未来超额收益隐藏在哪些领域？民生加拿大银行股权投资团队成员分享了他们的研究成果。

被称为“成长股猎人”的孙伟，对科技创新领域情有独钟。他认为，互联网、技术创新、消费电子和新能源汽车领域的投资机会更加明显。“电子行业具有产品周期的特点。相比之下，互联网、媒体、软件的盈利模式更可持续，机会也更多。在新能源汽车产业链中，那些进入全球供应链体系、参与全球市场竞争的企业，竞争力较强，成长前景较好。”

一向稳扎稳打的刘事青看好a股和h股的长期前景。在他看来，在消费和制造领域都可以找到经营业绩一贯良好的企业。因此，保持对业绩增长的追求是未来投资的核心。“比如新基建涉及的七大领域方兴未艾，一大批优秀企业不断涌现。”

医学博士高松继续看好上半年突出的医疗和消费领域。他认为，经过适当的盘整后，这两个板块仍有机会在下半年获得绝对回报和阶段性相对回报。“目前医药和食品饮料的整体估值确实比较高，但部分细分行业的目标复合业绩增速和估值匹配度相对合理。比如一些疫苗公司、低价值的化学制药公司，以及一些体外诊断和医疗器械公司，仍然有机会获得超额收益。”

风格均衡的王良，继续看好受益于内需的消费和医药，代表未来方向的科技，行业竞争格局稳定的高分红资产。