abcp 一文搞懂ABCP

目录

1.什么是ABCP？

第二，已链接到网络的三个单一ABCP产品的基本要素

三.ABCP与澳大利亚统计局的比较

4.ABCP是票据资产证券化吗？

当我们审查标准化票据时，资产支持商业票据悄然而至。

近日，交易商协会推出资产支持商业票据，引起了行业的广泛关注。随着区块链技术的成功应用和资产证券化的创新设计，首批5单ABCP试点项目已启动，总发行规模达33.24亿元，为产业链上下游更多中小企业对接开放市场搭建了融资渠道，大大提升了企业直接融资能力。

那么，ABCP到底是什么？

3单一产品的证券期限约为半年，比资产池的加权期限短。为此，三款产品都设置了续约条款，第一款ABCP通过发行第二款ABCP来偿还。

从资产池现金流来看，ABCP第二次发行规模可能小于第一次发行规模。例如，安吉租赁的ABCP资产为汽车融资租赁资产，将持续产生期内可赎回的还款，使得二期预期发行规模变小。

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外部支持

资产池现金流是产品的信用支撑和最终还款来源，二期产品的发行保证了一期项目的及时兑付。为防止资产池快速恶化或二期产品发行困难导致赎回问题，产品还设置了外部支持措施。

为解决ABCP到期无法赎回的问题，安吉租赁ABCP设立了安吉租赁的差额支付承诺，鹤岗ABCP设立了联合债务人还款启动事件弥补差额，同美ABCP提前赎回了资产池中的应付账款。

值得注意的是，三期产品均为无限外部支持，成熟市场的实践中也有有限外部支持，更有利于发行人资产负债表的改善，也是中国ABCP产品未来可拓展的方向。

三.ABCP与澳大利亚统计局的比较

资产支持商业票据也属于资产证券化的范畴，但由于交易结构、信用增强和流动性支持的差异，ABCP在以下几个方面与普通ABS产品不同:

01

融资模式

普通ABS的发行通常是一次性操作，而资产支持商业票据是循环发行的，因此进入证券化流程后可以循环使用。因为一个企业有大量的应收账款，其应收账款经常不断发生。这类企业可以持续利用这种方式进行滚动融资，偿还到期的资产支持商业票据。

02

发行周期

这是资产支持商业票据与其他资产证券化产品最显著的区别。普通ABS产品期限在1年以上；ABCP是一个货币市场产品，它的期限通常短于一年。

03

基本资产

ABS结构通常只有同类基础资产支持。ABCP分为单一卖方和多卖方结构。单卖方结构的ABCP资产池由单一种类的基础资产组成，而多卖方结构的ABCP资产池可以由多种类型的基础资产组成，这是高度分散的。

04

信息披露

普通ABS产品信息披露完整，将详细披露基础资产的数量、规模、信用质量、期限、现金流等信息以及基础资产的相关统计信息。ABCP通常不披露此类信息，甚至基本资产的数量和构成。

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信用增级措施

ABCP通常有两级信用增级:资产池信用增级和全项目信用增级，通过项目滚动融资偿还ABCP到期现金流。当资产池的现金流无法完全偿还ABCP到期本息时，整个项目的信用支持者和流动性支持者将提供现金补偿。ABS产品的信用增级措施通常采用内部信用增级和外部信用增级，但与ABCP的两级外部信用增级措施不同。

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融资成本

ABS通常发行时间长，发行流程复杂，成本高；ABCP发行时间较短，由于采用了循环发行，程序相对简单。而且，通过采取增信、流动性资金支持等多种结构性安排，可以大幅降低票据的信用风险，使原始票据达到更高水平，从而以更低的利率、更低的成本发行。

07

到期日

ABCP没有预期到期日或法定到期日的概念。在ABS结构中，如果贷款提前还款且还款利率低于原预期利率，或者贷款延期还款且还款利率高于原预期利率，投资者只能等到法定到期日，而不能在预期到期日还款。在ABCP，只有一个截止日期。

4.ABCP是票据资产证券化吗？

01

资产支持的商业票据不等于资产证券化的票据

资产支持商业票据是商业票据的一种。常见的基础资产有应收账款、汽车贷款、消费贷款、信用卡应收账款、分期付款、设备融资租赁等。2014年末美国发行的ABCP中，基础资产为汽车贷款、贸易应收账款、信用卡应收账款，占比分别为30%、25%、7%。发行的商业票据本身属于资产证券化产品。然而，票据资产证券化，无论是商业承兑汇票还是银行承兑汇票，都是基于商业汇票或票据资产收益权的证券化产品。因此，资产支持商业票据不等于资产证券化的票据。

02

贸易融资证券化的发展方向是资产支持商业票据

贸易融资是以贸易双方的债权债务关系为基础，为国内或跨国货物和服务贸易贯穿贸易活动全价值链的综合性金融服务。包括贸易结算、贸易融资等基础服务，以及信用担保、套期保值、财务管理等增值服务。

贸易融资的债务是自偿性的，即根据企业真实的贸易背景和上下游客户的信用实力，以企业销售收入或贸易产生的确定的未来现金流为直接还款来源，而不是完全依赖企业的综合现金流。此外，贸易融资业务一般周期短、流动性强，债权回收时间通常小于180天，风险暴露期也较短。

因此，与贸易相关的应收账款、商业汇票、保理资产等。可以作为资产证券化的基础资产，而资产支持商业票据的技术则用于融资。其目的是解决一些小微企业的融资困难，刺激经济增长和市场繁荣。