昆仑万维 2700亿元游戏赛道红火 昆仑万维为何执意转型

撰文/陈邓新

编辑/李金林

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从游戏起家的昆仑万伟，对投资互联网公司情有独钟。

2020年10月25日，A股上市公司昆仑万维发布公告称，拟采用支付现金方式以8.22美元/ADS，购买Opera 8.47%的股权，交易价款合计为8014.50万美元，本次交易完成后，将持有Opera 53.88%股权，正式控股Opera。

公告发布后，昆仑万伟的股价上涨了3.349%。

公开资料显示，Opera诞生于1995年，2016年7月被中国财团收购，其第一大股东昆仑万维、第二大股东就是大家熟知的奇虎360，而其超过三分之一的收入来自于谷歌。

“我认为Opera有30年的分红期。”昆仑万伟创始人周亚辉曾公开表示，“坚持工作十年，一定会成为百亿美元的公司。”

对国人来说Opera相对陌生，到底谁在用？昆仑万维要控股Opera，其背后有何深意？昆仑万维的老本行游戏产业，当下又有哪些新变化？

非主流歌剧

“平时主要是轻量级的世界之窗，由于版本早已停止更新，有的网站打不开，也会换其他浏览器，不过从未用过Opera。”A股职业投资者李元海如是说。

在李元海看来，Opera虽然被称为Chrome、Firefox和IE，不知道为什么，但我从来没有选择使用它。

相比李元海，“00后”钟雨彤更为迷茫。

“新买的笔记本电脑预装的浏览器是Opera。这是我第一次用Opera。”钟雨彤对锌秤这样说。

不止国人，Opera在国外也并不多见。

Opera资深用户、留美学生张表示，即使在美国，Opera也不是主流浏览器:“Chrome、IE、Firefox、Safari才是主流！”

张子路之所以选择Opera，是因为其自带加密货币钱包功能，便于用户进行加密货币交易，在特定人群中其受欢迎程度上了一个台阶。

但Opera的财务报告显示，截至2020年6月底，Opera在全球拥有3.6亿月活跃用户，其中移动活跃用户2.26亿，桌面活跃用户7500万。

那么到底什么人在用Opera呢？

投行分析师苏轼表示，Opera的用户群体主要分布在非洲和南亚，两者规模均超过1亿人，东南亚和欧洲再次紧随其后:“肯尼亚、印度等。是Opera最依赖的市场。2013年之前，Opera一直稳居印度浏览器市场第一。”

这么来看，昆仑万维增持Opera并非没有道理，那么问题又来了，持股比例超过50%意味着什么？

某公募基金公司执行董事刘旭凌告诉锌刻度：“超过50%，理论上就实现了对一家企业经营管理决策权的控制，如果和母公司或关联公司有业务协同机会，进一步促进协同效益的产生；可以纳入合并报表，增加母公司合并报表的，尤其是合并利润表、现金流表的数据。”

某公募基金公司执行董事刘对锌秤表示:“50%以上理论上实现了对企业经营管理决策权的控制。如果与母公司或关联公司存在业务协同，会进一步促进协同；可以纳入合并报表，增加母公司合并报表的数据，特别是合并利润表和现金流量表。”

Opera受众主要分布在非洲、南亚与东南亚

希望歌剧成为下一个增长点

很明显，昆仑万维控股Opera的目的就是合并财务报表，为资本市场讲一个新故事。

昆仑万伟的商业模式由“游戏+社交+广告”组成，但现在这种模式遇到了严峻的挑战，急需更新迭代。

作为一家老牌游戏公司，昆仑万维旗下拥有《神魔圣域》《部落冲突》《无双剑姬》《艾尔战记》《师父有妖气》《仙剑奇侠传移动版》《死神》《闲来麻将》《熊猫四川麻将》《闲来广东麻将》等游戏。

以上游戏都没有成为国民爆款游戏，导致昆仑万伟的游戏业务缺乏想象力。

事实上，游戏在营业收入的比重从2016年的超过80%下滑至2020年第二季度的不足40%，公司第一大收入来源是全球最大的LGBTQ社交网站Grindr。

万万没想到Grindr会被迫出售。

2019年3月，海外媒体就报道美国外资投资审查委员会要求昆仑万维出售其此前全资收购的Grindr，尽管多次进行沟通仍无果，最终不得不将Grindr以44.25亿元出售予San Vicente Acquisition LLC，这笔交易于2020年6月12日完成。

这意味着，昆仑万伟获得了29.48亿元的投资收益，但失去了占50%的最大收益来源。更糟糕的是，投资业务的流动性也在下降。

此背景下，Opera自然被寄予厚望：2019年营业收入为2.08亿美元，同年昆仑万维营业收入为36.88亿元，占比为27.5%。

其实昆仑万伟和360联手接手Opera，改变了打法，在搜索的基础上加入信息流，从而将盈利模式从搜索引擎事业部转变为“搜索+广告”双驱动，也就是说昆仑万伟未来的商业模式将转变为“游戏+搜索引擎事业部+广告”。

这其中，搜索引擎分成与广告可能成为未来公司营业收入的最大增长点。

当下，Opera的优势在于流量压缩技术，可用较小的流量获得较多的信息，这点在网速慢、流量贵的非洲等不发达地区体现的尤为明显；挑战在于后入者也在切入Opera腹地，譬如UC浏览器出海之后就与Opera争夺印度市场的“一哥”宝座。

目前Opera的优势在于流量压缩技术，可以用较小的流量获取更多的信息，这一点在网络速度慢、流量昂贵的非洲等欠发达地区尤为明显；挑战在于后来者也在切入戏曲腹地。比如UC浏览器出海后将与Opera争夺印度市场的“一哥”。

昆仑万维主营收入构成

两极分化、涨价、版号减少是三大矛盾

游戏赛道是公认的黄金赛道，昆仑万维怎么老想着转型？

根据Gamma Data发布的《2020年游戏行业趋势报告》显示，2020年中国游戏市场实际销售收入预计超过2700亿元，增幅不低于17%，其中手机游戏市场实际销售收入预计超过2000亿元，较去年同期增长超过30%。

然而在盛宴之下，游戏行业三大矛盾却日益尖锐。

首先，强者永远强大，竞争门槛提高。

目前，国内游戏行业呈现“两超多强”的格局，腾讯与网易活得越来越有滋味，紧随其后的莉莉丝、三七互娱、完美世界、吉比特、盛大网络等也有酒有肉，而中小游戏公司的生存环境越来越微妙。

公开数据显示，2020年第二季度腾讯游戏业务收入为382.88亿元，同比增速为40%；网易2020年第二季度游戏业务收入为138.3亿元，同比增速为20.9%，而a股上市公司的游戏收入全部不及腾讯。

对此，前盛大游戏副总裁谭雁峰深表认同：“游戏行业的竞争门槛已经变得非常高了，中小团队会很难承受，如果没有较强的资本支持，会很难跟上行业激烈的竞争节奏。”

以昆仑万维为例，其自研拳头产品为《神魔圣域》，面临付费用户增长乏力、步入产品生命周期后半程的困境，然而公司却在大幅削减研发人员，其背后是越来越倾向于走代理热门游戏的路线，从而降低参与市场竞争的门槛。

以昆仑万伟为例，其自主研发的拳头产品为“魔圣所”，面临付费用户增长缓慢、进入产品生命周期后半段的窘境。然而，该公司正在大幅削减其R&D人员，这背后，它越来越倾向于走为热门游戏演戏的路线，从而降低了参与市场竞争的门槛。

昆仑万维创始人周亚辉

其次，购买成本暴涨，业绩承压。

大多数游戏公司手中缺乏推广渠道，因此游戏买量就成为运营的主流模式，而所谓游戏买量，就是在各大流量平台做的广告投放。

如今，购买量市场正在上升。

据DataEye-ADX报告，2020年上半年游戏主播类素材投放量同比涨幅超250%，而风证券传媒互联网高级分析师冯翠婷表示：“买量市场今年尤其是年中开始，很多公司加入了新的竞争，整个游戏产品的推广进入白热化的阶段，未来游戏推广的市场都是大厂竞争的格局，因为有钱嘛。”

需要注意的是，购买成本的上升会影响游戏公司的业绩。

譬如三七互娱2020年上半年销售费用高达45.50亿元，而其营业收入为79.89亿，净利润为17.00亿元，也就是说销售费用是净利润的2.68倍，占营业收入的比例高达56.95%。

事实上，三七互娱也认识到了这个问题，并于近日披露，公司自主研发的智能投放平台“量子”和智能运营分析平台“天玑”已经投入使用，旨在提高采购量转化效率，从而在采购量和价格不断上涨的趋势下达到节约成本的目的。

再次，游戏版号审核趋严，获客渠道变窄。

西南某游戏公司品牌推广陈玉春告诉锌秤:“版本号的减少已经成为常态，但没有版本号游戏，你无法登录苹果App Store和安卓App Store，客户渠道也变窄了。”

国元传媒认为渠道严控版号，各大平台加强游戏资质审查，对于无版号游戏来说无疑会带来打击，而对于坚持规范化运营的头部游戏公司来说并不会产生过多影响。

换句话说，监管部门想推动游戏公司走高质量产品的路线。

因此，不少中小游戏公司将目光瞄向没有版号要求的海外市场，渴望出海寻求一线生机，但这条路也并不好走。

从事游戏服务器主流程的齐告诉记者，海上锌秤游戏国产化是关键:“国内重在升级，重在享受角色成长的快乐，国外重在玩的是否有趣，体验是否过瘾。类似日常任务、打卡福利等常见的国产游戏，在欧美是见不到的。”

理解不了文化差异，就难以在海外开疆拓土。

因此，从某种角度来看，昆仑万伟从戏曲中寻找突破口是合理的，但戏曲能否顶住业绩增长的重任，将决定昆仑万伟的新故事能否打动资本市场。

昆仑万维，还需付出更大的努力。