紫金矿业分红 紫金矿业39亿收购加码铜资源储备 上市12年累计派发现金红利230亿

●长江商报记者杜薇

核心金矿的更新被拒，“黄金一哥”紫金矿业转而收购铜矿，以抑制经营风险，提高盈利能力。

近日，紫金矿业宣布收购资产，拟支付约38.83亿元现金收购西藏聚龙铜业有限公司不低于50.10%的股权..

聚龙铜业一直备受市场关注。2018年，曾经的青海首富肖永明，通过实际控制的藏格控股，收购了聚龙铜业。其100%股权的估值高达280亿元，但未能成功。据披露，聚龙铜业面临巨大的投资问题，一度因资金问题停产。近年来，其经营业绩并不理想。而聚龙铜业被誉为中国第一铜矿，铜金属量795.76万吨，伴生钼金属量37.06万吨。

为什么要溢价近三倍买入聚龙铜业？紫金矿业解释称，此次收购将增加资源储备，提高中国超大型铜矿的供应能力，实现公司的可持续发展。

“吞”聚龙铜业获铜储量795万吨

在“黄金一哥”地位得不到保障的情况下，紫金矿业迅速转身，加大铜资源储备布局。

公告显示，紫金矿业拟通过全资子公司西藏紫金实业有限公司收购藏格集团、藏格控股、西藏中升矿业有限公司、深圳市陈方资产管理有限公司、西藏汇百红实业有限公司合计持有的聚龙铜业50.1%股份..目标公司曲龙铜多金属矿二期采选项目增加15万吨/日时，西藏紫金将对出售聚龙铜股权的股东进行补偿。

本次交易拟现金，交易对价约38.83亿元。

标的公司聚龙铜业成立于2006年，注册资本约35.2亿元。截至2019年末，巨龙铜业总资产115.64亿元，净资产19.46亿元。与标的公司50.10%的交易价格相比，其100%股权估值为77.5亿元，较其净资产高58.04亿元，增值率为298.25%。

巨龙铜业的实际控制人为肖永明，肖永明同时为藏格集团、藏格控股、中生矿业的实际控制人。目前，三家公司持有聚龙铜业67.88%的股权。

长江商报记者发现，2018年7月，肖永明计划向藏格控股注入聚龙铜业。当时聚龙铜业估值280亿元，增值率高达13倍。最终，尽管重组计划有所调整，但交易仍未实现。本次交易中，聚龙铜业100%股权的估值降低了200多亿元。

根据披露的信息，目前巨龙铜业的经营业绩并不理想。2017年至2019年，其营业收入分别为37.02亿元、52.66亿元和52.16亿元，净利润分别为-1.07亿元、-1.78亿元和-3.7亿元。

这可能与过度投资有关。公告显示，曲龙铜多金属矿项目一期总投资146亿元，其中已投资74亿元，后续建设仍需投资约72亿元。由于控股股东资金紧张，2019年下半年项目基本停止建设。

巨龙铜业资源丰富。曲龙铜多金属矿和荣姆库奥拉铜多金属矿为完整的斑岩铜矿体，而枝布拉铜多金属矿为矽卡岩铜矿。根据已备案的资源储量报告，三个矿区的铜金属总量为795.76万吨，伴生钼金属总量为37.06万吨。同时，斑岩体内仍有大量低品位铜资源。

根据规划，曲龙铜多金属矿和荣姆库奥拉铜多金属矿将分两期建设。预计2021年底一期建成投产，年产铜16.5万吨，钼6200吨。直布拉铜多金属矿项目的采选工程已基本完成并投入试生产。尾矿库建成后，即可投入生产。前八年是露天开采，年产铜23500吨。

公开数据显示，2019年全国铜产量为162.78万吨，紫金矿业铜产量为36.99万吨，占国内总产量的22.73%。如果上述矿产前期铜产量达到18.85万吨，收购后公司铜产量将增长51%左右。

铜业务的贡献超过了黄金

大规模布局铜业务的紫金矿业，多年来一直以黄金为核心产品，但铜业务占比不断提升，贡献已超过黄金。

今年4月，紫金矿业最大的达布拉金矿被拒绝续约，但停止了生产。这一消息引起了市场的极大关注。年报显示，2019年紫金矿业矿产金产量为40.83吨，其中波格拉金矿矿产金产量对公司股权贡献为8.83吨，占公司矿产金总量的21.6%；归属于公司的权益性营业收入27.96亿元；归属于公司的净利润5.27亿元，在公司六大核心金矿中排名第一。

核心金矿停产导致紫金矿业今年黄金产量下降。但是，公司的盈利能力肯定会大幅下降，因为其铜业务的盈利能力在不断提高。

紫金矿业是中国领先的铜生产商。截至2019年底，其铜储量约为5725.42万吨，占国内总量的50.03%。其中，金属品位高于7%的铜有700多万吨，成为世界第四大高品位铜矿。2019年，公司生产铜36.99万吨，较上年的24.86万吨增长48.79%。

值得高度关注的是，去年铜业务收入占公司营业收入的19.22%，金业务收入占公司营业收入的57.98%。但铜业务贡献的毛利占公司毛利的35.62%，超过黄金业务贡献的毛利30.94%。可以看出，公司铜业务的盈利能力已经超过黄金业务。

紫金矿业已大规模布局铜业务。虽然铜价近年处于低位，但如果铜价上涨，公司经营业绩将大幅提升。

紫金矿业于1993年开始开发紫金山金矿。经过20多年的发展，已成长为具有核心竞争力的全球化企业。自2008年上市以来，公司持续盈利，最低年利润超过15亿元，最高年利润达到57.13亿元。自12年前上市以来，公司累计盈利432.51亿元。

紫金矿业盈利能力强，持续回馈股东和投资者。2019年，公司计划派发现金股利25.38亿元。此前，公司已累计派发205.41亿元。若执行2019年利润分配方案，公司自上市以来共分配利润230.79亿元，占累计净利润的54.68%。

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