中国资本证券网 激活全盘：资本化、证券化开国资国企改革新局

编者按5月18日，中共中央、国务院印发《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，对推动经济高质量发展、实现国家治理体系和治理能力现代化产生深远影响。为更深刻、更准确地理解《意见》精神，中国经济时报特别策划推出“新时代重新启动经济体制改革”系列解读报道，紧扣重要领域和关键环节改革，开展深入、专业、权威的解读报道。请注意。

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■中国经济时报记者张一鸣

舆论关注的国有资本流动性有望加速，资本市场将在其中发挥重要作用。最近发布的《中共中央国务院关于加快完善新时代社会主义市场经济体制的意见》明确提出，要在充分竞争的领域，通过国有经济资本化、证券化，优化国有资本配置。中国经济时报记者了解到，《意见》相关配套政策有望在后期出台，这将进一步增强充分竞争领域国有资本的流动性。

接受《中国经济时报》采访的国有企业负责人和业内专家认为，要优化国有资本布局，就要尽快明确相关方向，做到有章可循，从而增强流动性，促进国有资本更多投向关系国计民生、关系国家经济命脉、科技国防、安全等领域的重要领域。

促进

从2015年末的不到40%到2019年末的60%以上，近年来央企资产证券化速度明显加快，越来越多的央企资产注入上市公司。

中国经济时报记者采访中央企业领导和专家发现，大多数人对近年来中央企业和地方国企的资产证券化进程持积极态度。普遍认为，大部分国有企业完成公司制改制，将为资产证券化进一步升级奠定基础，为优化国有资本布局创造条件。

《意见》强调，对于处于充分竞争领域的国有经济，要通过资本化、证券化优化国有资本配置，提高国有资本回报率。《意见》明确，要把更多的国有资本投向关系国计民生的重要领域，投向关系国家经济命脉、科技、国防和安全的领域。

中央党校研究员张春晓在接受《中国经济时报》采访时指出，市场是配置资源的有效平台。资本化和资产证券化是市场运作的重要手段。通过将完全竞争领域的国有资本资本化，并通过证券化的方式加以推动，可以大大提高国有经济的运行效率，从而大大提高国有资产在市场完全竞争领域的竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力，进一步丰富国有企业改革。

此前发布的《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》将国有企业分为商业性和公益性两类。其中，绝大多数商业企业处于完全市场竞争状态，而部分公益企业处于市场竞争状态。

君百罗咨询CEO张政军在接受《中国经济时报》采访时表示，对于处于充分竞争领域的国有经济而言，通过资本化和证券化优化国有资本配置体现在三个层面:一是通过资本化和证券化可以为国有经济布局调整和国有资本优化配置提供重要途径；其次，通过资本化、证券化，可以更有效地促进国有资产监管从“管企业”向“管资本”的转变；最后，资本化、证券化可以带来有效市场下的价值发现功能，为国有资本优化配置和国有企业绩效评价提供越来越有效的标准，促进国有资本保值增值。

经过多年的不断推进，国有企业改革取得了积极进展。接受《中国经济时报》采访的部分中央企业领导和专家表示，企业历史包袱得到有效缓解，进一步深化改革、优化布局的基本条件具备。

张政军告诉记者，党的十八届三中全会以来，在供给侧结构性改革、国有企业社会职能剥离、三供一业向地方转移、退休人员社会化、僵尸企业治理、管理层级减量化和重点化等方面进行了改革。，国有企业市场化程度进一步提高，为国有资本大规模布局和结构战略性调整提供了基础条件。

国务院国有资产监督管理委员会研究中心研究员周也持类似观点。她在接受《中国经济时报》记者采访时指出，要积极利用资本市场，依托国内外多层次资本市场，综合运用股权、基金、资金等运营模式，推进资源资本化、资产资本化和资本证券化，大力推进国有企业上市，加大上市公司市场化并购力度，推动国有资产向上市公司集中，使上市公司成为国有企业管理资本的主要组织形式和重要载体。

加速

在全面深化改革的浪潮中，国有企业改革备受关注。国有企业改革是加快完善社会主义市场经济体制的重要组成部分。中国经济时报记者注意到，《意见》将推动国有资本优化布局放在国企改革的突出位置。

张政军表示，在国有资本布局规划中，针对目前国有经济分布过广、过于分散，不利于国有资本的功能、效率和回报的现状，有必要在布局大方向的基础上，明确布局的细分领域和领域，发挥具体的引导作用。

张春晓指出，国有企业改革并不意味着所有国有企业都要通过资本化、证券化推进改革，也不意味着只有通过市场化改革才能优化国有资产配置。只要有利于提高国民经济运行效率，使国民经济高质量发展，只要有利于保持和增加国有资产价值，增强国有经济竞争力，放大国有资本功能，就可以通过政府、市场或市场与政府合作的方式大胆使用。

张政军认为，针对当前阻碍国有资本流动和退出的机制问题，特别是困难企业、不良资产和低效无效资产的流动、退出和价值修复问题，国有资产监管部门有必要出台有针对性的政策措施。比如在考核方面，可以将市场对国有资本和国有资产的价值评估结果纳入考核，将一定时间后的表外资产纳入考核，重点将主体责任和资本化、证券化水平纳入考核，解决阻碍结构调整的机制问题。

某央企负责人向记者坦言，目前国企改革出台了1+N文件制度和一系列实施指引，试点范围不断扩大。在推进基层改革的过程中，需要建立容错机制。

张政军分析，对于国有资本投资运营公司，要认清未来国有资本布局和结构调整的大趋势，将自身的功能定位和发展战略融入这一大趋势，加快相关能力的打造，提升国有资本投资运营的战略、业务和组织能力，加强人才队伍建设。要认清国有资本布局和结构调整、国有资产监管考核规范化、市场化的大趋势，抓住当前国企改革的有利时机，建立市场化的运行机制和激励约束机制，通过混合所有制改革引入资本、市场、机制和管理增量，加快企业发展。

张春晓强调，在推进国有企业改革、资本化、证券化过程中，必须加强国有资产监督管理，坚决杜绝国有资产显性流失，切实防止国有资产隐性流失。

中国经济时报记者获悉，与国有资本相关的“十四五”规划正在制定，改革措施和方向将进一步明确，“十四五”期间将加快国有资本布局优化。

制片人王忠宏·王辉·王弼

主编毛景辉主编马援