费舍尔交易 顶级“价值投资”家交易理念：真正的价值投资 一定是“复利”的

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本文Just2Trade汇集了三位华尔街“价值投资”投资者，他们的投资法则和箴言，希望能给投资者带来深刻的思考。

巴菲特

巴菲特的价值投资有五个原则，缺一不可:

质量行业:

巴菲特认为，首先要选择自己能理解的行业，然后选择稳定性强的行业。巴菲特很少投资新兴产业，在他看来，这可能意味着不稳定。

行业特征决定投资回报。有些行业再怎么努力也很难成长，有些行业一直在走下坡路，无法投资，所以行业选择是第一位的。

优秀企业:

巴菲特指的是具有持续竞争优势的企业。优秀的企业应该在财务杠杆不太大，没有重大资产变动的情况下，长期保持净资产收益率在15%以上。

合理价格:

不仅仅是好公司，任何价格都可以买，这其实是非常危险的。以合理或便宜的价格买入优秀企业的股票，是一种不错的投资。

巴菲特最著名的说法是“别人贪婪时恐惧，别人害怕时贪婪”。他经常在金融危机恐慌或巨大利润空导致抛售时果断买入股票。

长期持有:

巴菲特有一句名言，“如果你不想持有一只股票10年，那就不要持有一分钟”。长期持有是巴菲特投资策略中最有效的部分，但并不是所有的股票都值得长期持有。巴菲特也有一句名言:“时间是优秀企业的朋友，也是劣等企业的敌人。”

适当的分散:

也适当集中，组合内股票数量保持合理。巴菲特反对过度分散，持有40多只股票，容易导致对每只股票的理解都很差。

但他并不赞成只买一个行业或者一只股票，这意味着要在投资组合中保持合理数量的股票，而且都是优秀的，这样可以大大降低风险。

说起巴菲特，大家想到的最精彩的两个词是:

“别人害怕的时候贪婪，别人贪婪的时候恐惧”或者“潮水退去，你就知道谁在裸泳”。

但是他还有另外两个非常有意义的词:

“价格是你需要付出的，而价值是你得到的”“和坏人做不成好生意”。

关于投资:

“别人害怕的时候贪婪，别人贪婪的时候恐惧。”

这是投资者的一句名言，巴菲特在千禧年躲过科技股崩盘时说过。

“等潮水退去，你就知道谁在裸泳了。”

风险远比收益重要，牛市如何买入赚钱；当你遇到熊市时，你就会知道谁是贪婪的。

“不管你有多努力有才华，做任何事情都需要时间。就算同时让9个女人怀孕，一个月也生不出孩子。”

巴菲特的大部分财富都是在他50岁之后创造的。自2013年以来，他平均每天赚3700万美元。

他曾经说过:如果你不能持有一只股票超过十年，你就不会选择购买它。

基本面是长期持有的大策略。

“价格是你需要付出的，价值是你得到的。”

这是巴菲特商业本质的核心。股票市场在上涨，因为它的价值在上涨。如果不可持续，迟早会跌。

“投资不是智商160打败智商130的游戏。”

巴菲特说过，投资不需要你有聪明的大脑。相反，越简单越好，最重要的是要有自己的思维逻辑，这还是那句“思考”。

关于角色:

“只要5分钟，就能毁掉20年的既定声誉。如果你能这样想，做事就会很不一样。”

大家都在说，为什么索罗斯的名声远比巴菲特差，因为他也是金融掠夺者？

坚守投资根基，坦诚相待，是巴菲特的原则。

这也可能是他在投资领域站稳脚跟的原因。

“如果你是世界上1%最幸运的人，你需要考虑剩下的99%。”

如果你每天和每周都做决定，你肯定会犯错。你不能让这些错误伤害你的财务状况并承担这种风险。

这不会让我尴尬。我不追求完美。我会犯错。没有人是完美的。我认为明天永远是最好的。

格雷姆

综上所述，格雷厄姆投资策略的核心主要是两个部分:

1.注意投资价值。

2.注意安全边际。

他还总结了几条投资准则:

1.股票的利润收益率应大于AAA债券收益的2倍。

2.一只股票的市盈率应该低于过去五年最高市盈率的40%。

3.股息支付率应大于AAA债券收益率的2/3。

4.股票价格应低于每股有形资产净值的2/3。

5.总负债应该少于有形资产净值。

6.电流比应该大于2。

7.负债总额应少于流动资产净值的2倍。

8.过去10年的年均利润增长率应该在7%以上。

9.过去10年不能超过两倍的利润增长率低于-5%。

格雷厄姆曾不止一次自豪地说:

格雷厄姆联合基金的出色表现，不是来自恶意炒作，也不是来自幕后操纵，更不是跟风炒作的结果，而是完全依赖价值投资。

最后，他的两本书《证券分析》和《聪明的投资者》是每个投资者必读的经典之作。

在这里，我将总结分享的三个要点。

1.内在价值理论

格雷厄姆认为，市场不是一台能够准确衡量价值的“称重机”，相反，它是一台“投票机”。

证券分析不是确定一种证券的内在价值，而是证明其内在价值是充分的。

2.内在价值评估中的定量和定性因素

格雷厄姆的结论是，“定性因素很难合理准确地评估”。

定量因素必须是分析的基础和前提。

定性因素在验证内在价值时非常重要，但无论有多重要，我们都不能通过空来猜测。一切脱离事实的幻想，必然会变成冒险的投机，进入凭感觉投资的状态，在这种状态下，对股票进行估值是极其危险的。

3.安全边际效用理论

格雷厄姆提出安全边际原则作为选股的基石:

“安全边际体现在以低于分析师衡量的最低内在价值的折价出售股票”。这是巴菲特说的话，也是无数人常说的用40块钱买一块钱。

格雷厄姆称之为“物有所值的股票策略”，目标是试图找到价值被低估的股票。

他著名的《买优秀普通股的十五个要点》分为两类:

管理质量和业务特征。

重要的业务功能主要包括:

增长导向、高利润、高资本回报、致力于研发、优秀的销售组织、领先的行业地位、专利产品或服务。

费希尔到处寻找一家公司的信息，这是一个看似简单的工具，他称之为“谎言”或“商业流言”，这也是他的选择。

在他的《普通股的异常利润》一书中，他也肯定了这种研究公司的方法非常有价值。

“我不要很多好的投资，只要有几个优秀的。”

这是费雪投资的中心理论。

费雪经历了半个世纪的投资，获得了八次投资经验:

1.投资目标应该是一家成长型公司

2.专注于收购不受欢迎的公司

3.持有股份，直到公司的性质发生根本变化

4.追求资本大幅增长的投资者淡化了股息的重要性

5.为了获得丰厚的礼物而投资，犯一些错误是不可避免的代价。尽早承认错误很重要。

6.真正优秀的公司数量很少。当他们的股价较低时，他们应该充分抓住机会，将资金集中在最赚钱的股票上

7.优秀的普通股管理的一个基本要素是，不能盲目追随当时金融界的主流观点，也不会为了对立而排斥当时的主流观点

8.投资普通股与人类活动的大多数其他领域是一样的。如果你想成功，你必须努力工作，勤奋和诚实

菲利普·费希尔

费雪的不投资十原则；

1.不要在创业阶段买公司股票

2.不要因为一只好股票是在柜台上交易而抛弃它。投资的关键是选择成长股

3.不要因为喜欢公司年报的“风格”就买公司的股票

4.不要认为公司的市盈率高，意味着未来的利润增长已经体现在股价上。这是费希尔思想中最令人兴奋的地方

5.不要比很多投资者更精通技术分析。买卖价格有严格的条件。为了几分钱的价格，他们错过了高额利润。所谓“捡芝麻丢西瓜”，不值这个蜡烛

6.不要过分强调多元化投资。费雪认为，如果投资者过度强调多元化投资，那么对手持有的大量股票可能得不到照顾，最终效果也不好

7.不要担心在战争的阴影下买股票。股市总会有反应

8.不要被无关紧要的事情所影响。很多投资者往往把一些表面的财务数字视为珍宝，强调公司过往的股价波动和利润波动

9.购买真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘记时机因素。在费雪看来，买入价格不是基于技术上的重要点，即不是以特定的价格买入股票，而是在特定的日子买入。

10.不要随波逐流。股市有人气，也有狂热。这种投资狂热和羊群效应时有发生。对同一事实的解释会大不相同。股价的波动会超出预期，有时还会偏离相反的方向。

在成长型投资被定义之前，费雪是一名成长型投资者。

巴菲特说。

十几年间，费雪只发现了十几只成长股，几乎一年只能挖一只。

他对成长股的要求极其苛刻，只有深入研究和苛刻选择才能挖掘出真正的成长股。

1987年，80岁的他破例接受了《福布斯》的采访。大多数采访都集中在他的投资理念上。

总结了他一生的投资思想。

1.费雪有四只核心股票。此外，少量资金将用于购买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是5只股票。

2.核心股应该是低成本的生产者，行业内的世界级龙头，或者完全符合我的其他标准。他们现在应该有有前途的新产品，有高于平均水平的管理水平。

3.了解一个公司的管理有点像婚姻:如果你真的了解一个女孩，你必须和她一起生活。在某种程度上，如果你真的了解一家公司的管理，你也需要接受它。

4.先抽时间学习，不要急着买。没有短期，没有投机。

5.真正的成功不是做一个100%的反向投资者。当城市里的人看到新车会淘汰老街车时，有人会认为既然没人想买老街车的股票，我就买，这显然是荒谬的。

6.短期投资不是价值投资者，长期投资者也不是价值投资者的标签，而低质量的长跑运动员才是价值投资者的最爱。价值投资者的检验标准不是长期持有，而是必须通过长期持有实现巨额利润。

7.投资有两种基本方式。一种是格雷厄姆倡导的。其本质是寻找极其便宜的股票。这种方法基本上可以避免大幅度的下跌。他会用金融安全来保证这一点，它可能会跌，但不会跌得很深，价值迟早会让它回归。

费雪的一句话:

真正的成功不是做一个100%的反向投资者。当城市里的人看到新车会淘汰老街车时，有人会认为既然没人想买老街车的股票，我就买，这显然是荒谬的。

just 2贸易界分析师总结:

价值投资的核心其实是“复利”。在你的安全边际中，找出最有潜力的股票，并长期持有。