全球金融危机时间 全球金融危机是否会悄然而至

2020年3月，新冠肺炎疫情开始在欧美蔓延，全球金融市场一度动荡，美股多次被吹掉。当时的主流观点是，冲击的本质是经济危机，而不是金融危机。

事实证明，这个判断是正确的。虽然疫情对全球金融市场造成了一定的冲击，但金融恐慌很快消散，随后资产价格反弹，甚至很多主要资产价格都超过了疫情前的峰值。此后，尽管疫情有所反弹，但并未改变金融市场的乐观情绪。在充裕流动性的支撑下，资本市场的盛宴似乎充满了情趣。

随着2021年初疫情的强势反弹，全球企业债、政府债和银行不良贷款面临更严峻的考验，全球金融市场的脆弱性也在上升。

用2020年初的论调来否定金融危机的可能性，显然是不合适的。与2020年3-4月相比，疫情在全球范围内蔓延的范围更广、速度更快，家庭、企业、金融机构和政府的资产负债表也不如一年前健康。修复各部门资产负债表的“病”可能需要很长时间。至少，全球金融风险不会像2020年3月看起来那么遥远。

全球企业、银行和政府都在“发扬光大”

如果全球经济下滑的风险成为现实，需要更长时间才能恢复到2019年疫情前的水平，对家庭、企业、政府资产负债表的修复都会产生负面影响，甚至会让这些部门的债务问题更加突出。特别是在2021年初疫情强势反弹下，全球企业债、政府债、银行不良贷款将面临更加严峻的考验。

2020年以来，在各国财政货币政策的大力支持下，银行通过停止计息、为贷款提供宽限期等多种方式为居民和企业提供喘息机会。如果是短期冲击，这种支持政策的后遗症很容易消化，但目前的疫情持续时间长，波及全球。在一些国家，疫情会持续一年，在一些国家，疫情会持续两年以上。在这种情况下，对于很多国家来说，不良贷款只是被延迟和低估，最终会完全暴露。

疫情仍然是最大的不确定性

目前，英国报告的变异新冠肺炎已经出现在全球50多个经济体，南非发现的变异病毒已经出现在20个经济体。日本也在2021年1月初向世卫组织报告了一种来自巴西的新变种病毒。变异后病毒传播速度加快。全球范围内，新增确诊病例仍在每天创新高。

世界上许多国家已经开始为新冠肺炎接种疫苗，但疫苗普及仍存在诸多障碍:发达国家民众对疫苗存在信任问题，贫困国家疫苗资源有限，疫苗面临生产、运输和成本问题。

总的来说，欧洲国家尤其是南欧的疫情形势严峻，民调显示他们接种疫苗的意愿也很低。在此背景下，2021年初，欧洲经济将出现双底衰退；后续情况取决于疫苗的推广和推广进度。

疫苗资源分布不均衡带来地方金融风险

普遍认为，大多数发达国家将在2021年年中普及疫苗，其经济将在2021年下半年开始恢复正常。国际货币基金组织最近的报告也支持这一判断。虽然这为全球经济整体增加了确定性，但也在一定程度上增加了局部范围的不确定性。

2021年1月中旬，世界银行首席经济学家卡门·莱因哈特在《世界报业辛迪加》上撰文警告称，金融危机并不总是伴随着雷曼兄弟倒闭的巨大影响，现在也可能是这样一个平静的过程，这将进一步损害未来的全球增长潜力。

如果2021年疫苗接种情况不如预期，疫情的危害和持续时间超出预期，一些国家金融市场的基础资产可能会继续恶化，引发局部危机，进而影响全球金融市场的稳定。然而，疫情引发的金融危机是否像莱因哈特所描述的那样“无声无息”，还是惊心动魄，取决于疫情的范围和时间。

2021年，最大的不确定性依然是疫情本身。